6月28日，2025上市公司论坛在浙江省温州市举办。上海证券交易所副总经理王泊、深圳证券交易所副总经理李辉、北京证券交易所副总经理周箴，分别围绕上市公司价值重估、发展新质生产力、创新赋能中小企业发展等话题，分享了三大交易所正在开展的工作，以及下一步的发展规划。
上交所副总经理王泊：将推进科创板“1+6”改革举措和示范案例落实落地
王泊提出，在新一轮市场重估过程中，科技、消费、红利这三类资产起到引领作用，而这背后离不开政策、科技、改革这三重叙事的共同作用。
他表示，政策叙事具有托底效应，能够稳预期、引活水、固根本、强韧性；科技叙事具有重塑效应，研发与业绩、科创与估值、科技与产业、强链补链延链与竞争力均实现正向循环；改革叙事具有价值效应，更加关注投资者“体感”，更加强调上市公司“责任”，更加注重提升并购“活力”，更加突出塑造市场“生态”。
2024年，沪市公司研发投入超万亿元，其中科创板研发投入超1600亿元，超同期净利润的2.5倍，科创板研发投入前50的公司，平均营收增速达到18.7%，高于板块整体水平。
近三年来，有68家公司累计现金分红超百亿元，872家公司连续三年分红超过30%，沪市公司分红总额逐年提升，2024年达到1.8万亿元。
“并购六条”实施以来，沪市披露各类资产重组方案676单，同比增长15%，重大资产重组80单，同比增长200%。其中，产业并购占据主流，新兴行业通过并购完善产业链布局，传统行业通过重组进行产业整合。另一方面，交易形式多种多样，上市公司之间的吸收合并开始增多。此外，创新案例加速落地，收购优质未盈利资产破冰，支付工具更加丰富。
王泊表示，接下来，上交所将推进科创板“1+6”改革举措和示范案例落实落地，加强宣传引导和政策解读，不断增强制度吸引力、竞争力，持续提升市场获得感，促进科技创新和产业创新深度融合。
深交所副总经理李辉：深化创业板改革将突出三大维度
李辉表示，在全球经济格局深度调整的大背景下，需要新质生产力推动高质量发展，而资本市场作为链接科技、产业和资本的关键枢纽，在支持新质生产力发展方面大有可为。他认为，资本市场对于支持科技创新和新质生产力发展具有关键枢纽作用，上市公司走在发展新质生产力的前列，创业板已成为资本市场服务新质生产力发展的生动实践。
“并购六条”发布以来，深市并购重组市场活跃度显著提升，新增披露重组99单，金额1784亿元，同比增长超2倍，其中产业上下游及同行业并购占比近8成，收购新质生产力标的占比近7成，创业板新增披露重组45单，金额200亿元。
李辉表示，未来，深交所将深化创业板改革，更好服务新质生产力发展，初步考虑支持优质的创新企业发行上市、提升股债融资灵活度便利度、更大力度支持并购重组、促进创业板投融资平衡等。
据李辉透露，创业板改革过程着力突出三个维度：一是突出服务大局，立足适应百年未有之大变局和支持经济高质量发展的战略全局，通过推进新一轮改革，增强创业板制度包容性适应性，更好服务科技创新和新质生产力发展；二是突出问题导向，系统梳理制约创业板市场功能发挥的堵点难点，聚焦市场主体急难愁盼的问题，拿出更多硬招实招，增加改革含金量、市场获得感；三是突出改革协同，统筹好多层次资本市场各板块协同，坚持错位发展、办出特色，借鉴吸收好的经验做法，充分考虑创业板自身特点，形成差异化的制度安排，推进投融资综合改革。
北交所副总经理周箴：守正创新赋能中小企业高质量发展
周箴表示，“新市场”服务中小企业实现“新发展”。北交所针对中小企业设置了多元的上市标准、特色的融资并购制度、精细化的持续监管规则，企业创新活力逐步显现，市场生态得到大幅改善，突出体现为四个“新发展”趋势。
一是结构新，企业数量和质量持续向好，北交所公司共268家，其中中小企业占比81%；二是动能新，创新属性逐步凸显，北交所公司中，国家级“小巨人”企业占比超一半，2024年平均研发强度达5.04%；三是活力新，投融两端逐步活跃，2025年以来日均成交额达294亿元，上市公司积极运用融资并购工具做优做强；四是机制新，北交所实施一体化监管与服务，实现贯穿各环节的全链条监管。
周箴提出，“新形势”催化中小企业发展“新能力”。受外部环境变化及产业链生态变化影响，中小企业需进一步提升抗风险能力、规范治理能力、资本市场工具的运用能力，以及投资者关系管理能力。
周箴表示，北交所将出台“新举措”助力中小企业迈向“新阶段”。
第一，保持高质量企业供给。一是提升市场推广精准度，坚持质量优先，立足促进新质生产力发展，不断优化创新型中小企业评价指标体系；二是坚持市场定位，做好准入把关，扎实推进审核质量提升，围绕中小企业特点，提高问询针对性和精准性；三是在证监会指导下，打造“发行有序、服务精准、监管有力”的市场生态，面向市场提供审核发行咨询服务，进一步加强透明度制度建设，提升监管、审核协同质效。
第二，坚持严监严管，提升公司质量。北交所将坚决打击各类违规行为，持续推动新“国九条”、“1+N”政策落地见效。一方面，北交所将强化内在约束，引导上市公司以内控管理为抓手，发挥审计委员会、内审部门等机构的监督作用，提升“关键少数”规范意识。另一方面，北交所对各类违法违规行为零容忍，协同推进民事、刑事等立体化追责工作，切实维护投资者权益，净化市场环境，捍卫市场的三公原则。
第三，支持企业利用并购重组等市场工具发展壮大。积极推进“并购六条”政策相关案例落地，支持符合商业逻辑的跨行业并购、收购未盈利资产等案例，同时降低中小企业并购成本；完善北交所市场融资工具，拓宽中小企业融资渠道；进一步加强政策宣导和市场培育，引导市场各方规范开展融资并购活动，为中小企业提供“面对面、手把手、点对点”的一站式服务；持续构建多元产品体系和服务生态，北交所将于6月30日发布北证专精特新指数，开启“双指数”时代，北证50ETF产品也在积极研究筹备中。
第四，鼓励支持机构投资者积极参与北交所市场。大力推动中长期资金入市，鼓励中介机构加大北交所投研力度，引导市场机构将资源向普惠金融服务倾斜，加大中小企业对接服务力度。
作者：冯心怡
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责任编辑：韦子蓉
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